Po preskúmaní trhu tovarov (krivka IS) a peňažného trhu (krivka LM) sa teraz pozrieme na tretí kľúčový prvok Mundellovho-Flemingovho modelu: platobnú bilanciu. Krivka platobnej bilancie (BP) predstavuje všetky kombinácie úrokovej miery ($i$) a úrovne dôchodku ($Y$), pri ktorých je platobná bilancia krajiny v rovnováhe. To znamená, že celkové platby do zahraničia sa rovnajú celkovým platbám zo zahraničia.

Platobná bilancia sa skladá z dvoch hlavných účtov: bežného účtu (CA) a kapitálového a finančného účtu (KA). Pre rovnováhu musí platiť, že súčet týchto dvoch účtov sa rovná nule.

Bežný účet (CA) je primárne tvorený čistým exportom ($NX$), čo je rozdiel medzi exportom a importom. Import závisí od domáceho dôchodku ($Y$) – keď máme vyššie príjmy, viac spotrebúvame, a to aj tovary zo zahraničia. Export závisí od zahraničného dopytu a reálneho menového kurzu.

Kapitálový a finančný účet (KA) zachytáva čistý prílev alebo odlev kapitálu. Tieto pohyby sú motivované rozdielom medzi domácou úrokovou mierou ($i$) a svetovou úrokovou mierou ($i^*$). Ak je domáca úroková miera vyššia, priťahuje zahraničný kapitál. Rovnica rovnováhy potom vyzerá takto:

Sklon krivky BP je kľúčový a závisí od stupňa kapitálovej mobility – teda od toho, ako ľahko a rýchlo môže kapitál prúdiť medzi krajinami v reakcii na rozdiely v úrokových sadzbách. Predstavme si, že v ekonomike rastie dôchodok ($Y$). To vedie k vyššiemu importu a zhoršeniu bežného účtu. Aby sa platobná bilancia vrátila do rovnováhy, je potrebný prílev kapitálu, ktorý zlepší kapitálový účet. To sa dosiahne zvýšením domácej úrokovej miery ($i$) nad svetovú úroveň ($i^*$). Preto je krivka BP vo všeobecnosti rastúca – vyšší dôchodok si vyžaduje vyššiu úrokovú mieru na udržanie rovnováhy.

Rozlišujeme tri hlavné prípady:

1. Dokonalá mobilita kapitálu: Investori reagujú na najmenší rozdiel medzi domácou a svetovou úrokovou mierou masívnymi presunmi kapitálu. To núti domácu úrokovú mieru, aby sa vždy rovnala tej svetovej ($i = i^*$). Krivka BP je vodorovná na úrovni $i^*$. Každý bod nad touto čiarou predstavuje obrovský prílev kapitálu a prebytok platobnej bilancie; každý bod pod ňou znamená masívny odlev a deficit.

2. Nulová mobilita kapitálu: Kapitál vôbec nereaguje na zmeny úrokových sadzieb ($KA=0$). Rovnováha platobnej bilancie závisí výlučne od bežného účtu ($NX=0$). Keďže import závisí od dôchodku, existuje len jedna úroveň dôchodku, pri ktorej je bežný účet vyrovnaný. Krivka BP je preto zvislá.

3. Nedokonalá mobilita kapitálu: Toto je najrealistickejší prípad. Kapitál reaguje na úrokové rozdiely, ale nie neobmedzene (napríklad kvôli transakčným nákladom alebo riziku). Krivka BP je rastúca. Čím vyššia je mobilita kapitálu, tým je krivka plochejšia, pretože na vyrovnanie deficitu bežného účtu stačí menšie zvýšenie úrokovej miery.

Poloha krivky BP sa mení vplyvom faktorov, ktoré ovplyvňujú bežný alebo kapitálový účet pri danej úrovni dôchodku a úrokovej miery. Hlavným faktorom je reálny menový kurz (R).

Ak dôjde k reálnemu znehodnoteniu domácej meny (zníženiu R), domáce tovary sa stanú relatívne lacnejšími pre zahraničie a zahraničné tovary drahšími pre nás. To vedie k zvýšeniu exportu a zníženiu importu, čo zlepší čistý export ($NX$) pri každej úrovni dôchodku. Toto vytvorí prebytok platobnej bilancie. Na obnovenie rovnováhy môže buď klesnúť úroková miera (čo spôsobí odliv kapitálu), alebo vzrásť domáci dôchodok (čo zvýši import). V oboch prípadoch sa krivka BP posunie doprava.

Ďalšie faktory, ktoré posúvajú krivku BP, zahŕňajú zmeny v zahraničnom dopyte (napr. rast zahraničného dôchodku zvyšuje náš export a posúva BP doprava) alebo zmeny v investičnom riziku krajiny (zvýšenie rizika vyžaduje vyššiu úrokovú mieru na prilákanie kapitálu, čo posúva BP doľava).

Pochopenie krivky BP a faktorov ovplyvňujúcich jej sklon a polohu je nevyhnutné. Umožňuje nám analyzovať, ako fiškálna a menová politika fungujú v otvorenej ekonomike pri rôznych režimoch menových kurzov a stupňoch kapitálovej mobility, čo bude predmetom našich ďalších úvah.